WWE-UFC: Como Wall Street vê o acordo até agora

A potência das artes marciais mistas UFC e a gigante do entretenimento esportivo WWE estão apostando que são ainda mais fortes juntas. Assim, os executivos do proprietário do UFC Endeavour e da WWE, recém-saídos do fim de semana da WrestleMania 39 em Los Angeles, entraram no centro das atenções para revelar uma fusão para formar um titã global de esportes e entretenimento ao vivo, 51% controlado pela Endeavor e 49% de propriedade dos acionistas da WWE.

O sino de abertura para o novo tag team e suas ações, sob o símbolo TKO, só é oficialmente definido para soar durante o segundo semestre de 2src23, quando os sócios esperam fechar o acordo. No entanto, Wall Street analisou na segunda-feira os detalhes do negócio e os comentários iniciais da administração, encontrando algumas perguntas dos investidores respondidas e outras levantadas.

Irá surgir outro licitante?

O vazamento do acordo planejado em 2 de abril “deve aliviar o ceticismo dos investidores em relação à seriedade de Vince McMahon sobre a venda da empresa”, enfatizou Peter Supino, analista da Wolfe Research, em um relatório escrito antes do anúncio oficial do acordo. “Muitos, incluindo sua equipe de mídia da Wolfe Research, se perguntaram se Vince realmente venderia. bom ou se licitantes rivais poderiam surgir para embarcar em uma batalha real. O “vazamento provavelmente foi projetado para atrair o interesse competitivo na aquisição da WWE”, sugeriu Supino. “Entre as entidades com poder de fogo financeiro e lógica estratégica para possuir a WWE [estão] Arábia Saudita, Comcast, Fox, Amazon, Liberty e Netflix”, escreveu ele, chamando a gigante do streaming de concorrente de fora.

Enquanto isso, Steven Cahall, do Wells Fargo, argumentou que a transação do UFC marca o fim da linha para a revisão estratégica da WWE. “Não esperamos outro licitante para a WWE, pois a Endeavor parece ser o parceiro mais lógico, dada sua natureza aquisitiva e ativos semelhantes/complementares, incluindo forte conhecimento do mercado de mídia para venda de direitos de conteúdo e gerenciamento de talentos”, destacou. “O prêmio é sólido, e se McMahon estiver a bordo, então está feito porque a WWE é uma empresa controlada.”

O que quais são os benefícios estratégicos?

Tamanho e musculatura são importantes nos negócios de mídia e entretenimento. Esse é um fator chave por trás da combinação. “A lógica estratégica para esta transação é cristalina, pois isso cria uma entidade de propriedade intelectual puramente esportiva”, escreveu uma equipe de analistas do Bank of America liderada por Jessica Reif Ehrlich. “Além disso, é nossa opinião que a EDR como uma empresa consolidada estava recebendo um desconto significativo que não refletia apropriadamente o verdadeiro valor do portfólio completo de ativos da EDR. Acreditamos que esta transação é um primeiro passo para desbloquear o valor do ativo subjacente no portfólio da EDR”.

Esse sentimento foi elaborado por outros na rua. “A entidade combinada terá mais influência no que diz respeito às negociações de direitos de mídia, oportunidades de licenciamento e afins”, observou Robert Routh, analista da FBN Securities, em um relatório. “Como resultado, em uma base pro forma, espera-se que o TKO combinado seja capaz de aumentar a receita mais rapidamente e com uma margem maior do que o Endeavor Group ou a WWE poderiam como entidades independentes.”

Randal Konik, analista da Jefferies, também elogiou o negócio como um para a era digital. “De uma perspectiva fundamental, gostamos dos ativos do UFC e também da WWE em um mundo onde a TV linear está perdendo participação de mercado para o streaming, portanto, o conteúdo esportivo ao vivo está em alta demanda”, explicou Konik em um relatório. “As próximas expirações de direitos para a WWE e o UFC apresentam uma oportunidade significativa para os fluxos de caixa do UFC e da WWE em seus próprios direitos e aumentarão ainda mais as margens de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) em cada franquia. .”

Mas alguns podem se perguntar se o gigante combinado começará a vender direitos combinados para a programação do UFC e da WWE. A equipe de analistas Brandon Ross, Rich Greenfield e Mark Kelly, da LightShed Partners, descartou essa ideia em um relatório de janeiro. “Faz sentido juntar os direitos do UFC e da WWE?” eles perguntaram. “Provavelmente não. Mais valor foi criado pela atomização dos direitos esportivos do que pela venda de mais de uma vez. A NFL é o principal exemplo.”

E as sinergias de custo?

As sinergias de custos estão disponíveis, acreditam Wall Street e a administração. O CFO da Endeavor, Jason Lublin, divulgou na segunda-feira que a combinação poderia garantir $ 5src milhões a $ 1srcsrc milhões em sinergias operacionais anuais, em parte seguindo o modelo do UFC. Afinal, sua integração pela Endeavor rendeu US$ 7 milhões em sinergias de custo.

Se a nova empresa é realmente capaz de identificar benefícios semelhantes é uma questão em aberto. Mas Lublin apontou para uma base de custo combinada de US$ 1 bilhão, excluindo despesas operacionais diretas. Metade dessa gestão vê como “endereçável”, explicou. E concluiu: “Percebemos sinergias operacionais significativas em todo o ecossistema.”

Supino destacou a oportunidade de “eficiência de despesas corporativas”, além de benefícios adicionais. “Embora difícil de quantificar para pessoas de fora, estamos confiantes de que a empresa combinada desfrutaria de sinergias adicionais com distribuição e talento”, escreveu ele e enfatizou: “Tais sinergias não estão em nossa matemática” ou modelos até agora.

Por que ambas as ações caíram?

As ações da WWE sofreram um golpe, perdendo na ordem de 2,15 por cento para fechar em $ 89,3src. Enquanto isso, as ações da Endeavor caíram 5,89%, para US$ 22,52. e quanta fé os investidores depositam neles. O acordo divulgado na segunda-feira dá ao UFC um valor empresarial de US$ 12,1 bilhões, enquanto coloca US$ 9,3 bilhões na WWE. E as empresas disseram que a transação coloca um preço de aproximadamente $ 1src6 por ação na WWE. Embora isso seja um prêmio sobre o preço atual das ações da WWE, ao contrário de uma venda, os acionistas da WWE não serão pagos, mas receberão ações da empresa recém-fundida. “A grande questão é se o mercado concorda com o UFC em US$ 12 bilhões”, escreveu Cahall.

A equipe de analistas da LightShed já havia explicado em janeiro que estruturar um acordo entre as duas empresas pode ser complexo. Afinal, “as ações da Endeavor não funcionaram (tornaram-se públicas em 2src21 por $ 24), e as da WWE superaram”, explicaram. Como as duas empresas estão prestes a negociar grandes acordos de direitos que “poderiam influenciar drasticamente sua lucratividade futura”, os especialistas recomendaram que os investidores analisassem o acordo com base em suas expectativas para os resultados do 2src26, o primeiro ano em que a WWE e o UFC estarão totalmente em seu próximo ciclo de licenciamento. . Mas eles também enfatizaram: “Nosso palpite é que os atuais acionistas da Endeavor acreditam que suas ações não refletem esse resultado, enquanto a WWE recebeu crédito por eles.”

O que o acordo significa para o restante do Endeavor?

Com a separação do UFC do Endeavor, os investidores também estão se perguntando o que acontecerá com o restante da empresa, incluindo WME, IMG, On Location e OpenBet. “Esperamos que o negócio principal da Endeavor permaneça extremamente sólido”, enfatizou Konik em um relatório na segunda-feira. “A indústria de representação de talentos está consolidada. E a demanda por conteúdo está crescendo a cada dia. O negócio de eventos ao vivo da empresa também é adequado para um ambiente de consumo que está direcionando os gastos para experiências. E, finalmente, o negócio de apostas da empresa pode prosperar à medida que a legalização se expande em mais estados nos EUA. Também olhamos favoravelmente para outras empresas próprias, como o Miami Open e a PBR. Simplificando, o núcleo da Endeavor é uma entidade sólida, estável, altamente lucrativa e em crescimento.”

As ações da Endeavor estavam praticamente estáveis ​​antes da abertura do mercado de ações na segunda-feira. “Nenhuma dívida ou dívida adicional foi envolvida na estrutura desta transação, provando que a administração está altamente comprometida em reduzir o perfil da dívida da entidade principal da Endeavor”, apontou Konik. “Acreditamos que o mercado é muito sensível aos níveis de dívida neste ambiente.”

E quanto a Vince McMahon?

O presidente executivo da WWE e acionista majoritário, Vince McMahon, atuará como presidente executivo da empresa recém-criada, enquanto Mark Shapiro será o presidente e chefe operacional executivo da Endeavor e da nova empresa, com Ari Emanuel atuando como CEO de ambas. Enquanto isso, Dana White continuará em seu cargo de presidente do UFC, com o CEO da WWE, Nick Khan, se tornando presidente da WWE.

O fato de McMahon, que havia retornado à WWE no início deste ano após em junho de 2src22, tendo “recuado voluntariamente” da empresa em meio a uma investigação de má conduta por seu conselho, servirá como presidente executivo do nova empresa chamou muita atenção segunda-feira. A investigação se concentrou nas alegações de que McMahon teve relações sexuais com funcionários da empresa e posteriormente pagou às mulheres milhões de dólares em pacotes de indenização, juntamente com acordos de confidencialidade.

Um observador sugeriu provavelmente havia vários motivos para a posição de McMahon na empresa combinada. Primeiro, ele permaneceu o acionista majoritário da WWE, o que significa que uma venda precisa de sua aprovação. E foi entendido que ele deseja permanecer envolvido com a empresa.

Ao mesmo tempo, especialistas de Wall Street argumentaram que a Endeavor e os investidores não o quereriam em um cargo executivo importante do dia-a-dia ou no comando do processo criativo da WWE, que foi liderado por seu genro e ex-lutador Paul “Triple H” Levesque a críticas positivas.

A solução da Endeavor é deixar McMahon manter seu título atual da WWE na empresa expandida. Ele celebrou um contrato de trabalho com a WWE, com vigência a partir de 29 de março, segundo o qual, retroativo a 9 de janeiro, continuará a atuar como presidente executivo por um período de dois anos. Esse contrato inclui extensões automáticas para termos adicionais de um ano, a menos que a empresa ou a McMahon forneçam pelo menos 18 dias de antecedência de não renovação. Mas se McMahon for rescindido dentro do período de dois anos após um acordo de “mudança no controle”, como a combinação do UFC, ele poderá receber um grande pagamento.

Fonte